春节后沪铜重心将逐步抬升

2019年04月11日 来源:

春节后 沪铜重心将逐步抬升

春节后,下游加工企业逐步复工,但企业生产过程中首先选择消费节前的备库库存,现货市场成交情况不及预期。近期精铜进口盈利窗口打开,保税区库存流入内地,国内铜库存持续累积。截至3月15日,上海期货交易所铜库存增至26.8万吨,相比春节前一周,库存增量达到8.2万吨,总库存处于中性偏高水平。但笔者认为,随着下游及终端消费旺季的到来,季节性累库将告一段落,铜市将进入新一轮去库存周期,提振铜价。

下游消费方面,加工企业生产逐步恢复至正常水平。据上海有色调研数据显示,2月铜杆企业开工率为47.67%,同比下降6.56个百分比。预计3月铜杆企业开工率为71.58%,同比增加2.23个百分比威胜电表
。铜管企业开工率方面大件运输半挂车
,2月铜管企业开工率为67.57%,同比增加0.06个百分比导光管照明系统
。预计3月铜管企业开工率为89.11%,同比增加2.25个百分比。下游企业开工率回升将有助于库存加速去化。

终端消费方面,电投资领域,2017年电投资对铜消费增速带动有限,电基本建设全年投资完成额累计5314.67亿,同比下滑2.15%。2018年中国国家电计划电投资4989亿元,较2017年计划投资4657亿元增长7.1%。目前我国常规电的主干输电线路已经基本建成,配建设将是年带动铜消费增长的亮点,配电用铜比例更高,电建设拉动铜消费增速值得期待。汽车产销方面,纯电动汽车以及插电式混合动力汽车的耗铜量分别为89.1kg和55.9kg,分别是传统汽车耗铜量的4.6倍和3倍,新能源汽车的高速发展有望带动铜消费量的增长。

罢工增加铜矿供给不确定性

智利安托法加斯塔集团的Los Pelambres铜矿的工人在拒绝了公司集体劳动协议的报价后集体投票决定罢工,2017年该矿生产了356300吨铜。该工会有447名成员,目前,约99%的工人都投票赞成合法罢工,罢工因素为铜矿供给再添不确定性。

罢工堪称铜价上涨的催化剂,当铜价持续上涨时,矿山劳资纠纷越激烈,持续时间也将越长。2018年铜矿供应问题仍将是影响铜价的重要因素。巴克莱报告显示2018年将有38份劳资合同到期,影响铜矿产量达到700万吨,需要签订新劳资合同的数量为2010年以来水平。在全球铜矿供给增速下滑的格局下,潜在矿山罢工将提振铜价。

综上,铜市利空因素的影响逐步减弱,美联储3月加息后,预计美元指数仍难以出现趋势性上涨行情,对于铜价压制作用减少。因为智利铜矿工人罢工导致铜矿供给不确定性增加,下游加工企业开工率逐步回升及终端行业将迎来消费旺季,有望提振铜价,预计铜价重心将逐步抬升。

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